核心支撑
理由摘要
- 基本面恶化是核心驱动：2026年1-5月累计销量同比下滑20.32%，国内市场增长触及瓶颈；2025年在营收增长的情况下，归母净利润、毛利率、净利率及净资产收益率（ROE）均显著下滑，显示盈利能力系统性衰减。
- 技术面与市场结构发出强烈卖出信号：股价跌破所有关键移动平均线且呈空头排列，中期下降趋势确立；估算筹码分布显示超过85%的持仓者处于浮亏状态，市场陷入“普遍套牢”，反弹将面临巨大解套抛压；近期呈现“下跌放量，反弹缩量”的典型弱势特征。
- 财务风险在周期下行中被放大：资产负债率高达70.74%，而流动比率（0.79）和速动比率（0.50）均低于1，短期偿债能力偏弱，高杠杆和紧绷的流动性在下行周期中限制公司应对风险的能力。
- 估值尚未充分反映下行风险：当前股价对应2025年EPS的PE为32倍，基于过去的盈利水平。考虑到2026年销量下滑和盈利压力，估值有进一步收缩至20-25倍PE区间的压力。
- 对看涨论点的反驳：海外市场增长虽快，但其利润贡献、增长稳定性和地缘政治风险尚不足以完全对冲国内基本盘塌陷；充电网络等长期基础设施投资在盈利下滑期是巨大的资本开支和利润侵蚀源；当前的悲观情绪是基于扎实的基本面利空，并非非理性恐慌。