老铺黄金(06181) - Stock detail

老铺黄金

港股
06181
老铺黄金股份有限公司

老铺黄金是经中国黄金协会(1)认证的「我国率先推广「古法黄金」概念的品牌,是中国古法手工金器专业第一品牌」。传承中国经典文化与非遗工艺,老铺黄金兼具中国非遗文化价值和显著产品差异。根据弗若斯特沙利文的资料,按2023年的收入计,我们在中国古法黄金珠宝市场及黄金珠宝市场的份额分别为2.0%及0.6%。於往绩记录期间,我们绝大一部分收益来自通过我们线下自营门店销售的原创设计古法黄金珠宝。 我们采取自营模式和主题情景店模式经营我们全部线下门店。截至最後实际可行日期,我们在中国14个城市(2)(其中大部分为一线和新一线城市)的知名商业中心开设了33家自营门店。我们致力於推出兼具文化、时尚属性和能够展示高品质的产品,涵盖日常配饰、日用金器和摆件等。我们相信,我们的品牌定位、产品主题与调性、渠道布局和线下门店场景上显著差异奠定了我们的成功。

AI价值分析师买入
综合评分7.3/10
生成时间:2026-03-13 16:39:14
数据来源：公司财务报告，使用5份财务报告数据进行财务分析，报告期包括：2025-06-30、2024-12-31、2024-06-30、2023-12-31、2023-06-30。所有数据基于2025年中报及TTM计算。
核心概览

老铺黄金是中国古法黄金珠宝领域的领先品牌，专注于高端黄金首饰，具有稀缺性竞争优势。公司基本面强劲，营收和利润高速增长，盈利能力优秀，但需关注现金流管理问题。

估值
7/10
盈利能力
9/10
财务健康
6/10
操作要点
  • 短期目标价HK$800-850（对应2025年PE 30-32倍），长期持有逻辑基于品牌壁垒和渠道扩张，若维持增速，2026年PE有望降至25倍以下。
  • 需密切关注2025年报发布以验证增长持续性。

估值

P/E(动)
33.39
P/E(静)
87.50
市净率(MRQ)
13.64
市销率(TTM)
--
AI 分析
  • 估值分析显示当前股价存在低估，动态PE为87.50倍高于行业平均，但PEG约0.12显示低估，目标价区间HK$802.8-936.6，当前股价处于区间下沿低估约19%-30%。
  • 动态PE（87.50倍）显著高于行业平均（港股珠宝板块PE约15-20倍），但高增长可部分消化估值
  • PE-TTM（34.75倍）相对合理，考虑净利润增速（285.76%），PEG≈0.12显示低估（PEG<1通常视为低估）
  • PB（14.20倍）偏高，但高ROE（78.32%）支撑此水平
  • PS-TTM（6.61倍）高于周大福（约1.5倍），但差异化品牌justify溢价
  • 保守估值（PE 30倍）：EPS年化≈26.76港元，目标价HK$802.8
  • 乐观估值（PE 35倍）：目标价HK$936.6
  • 当前股价HK$648.50处于区间下沿，低估约19%-30%
估值趋势

盈利能力

ROE TTM
78.32%
净利率
18.35%
毛利率
38.09%
营业收入
123.54亿
AI 分析
  • 盈利能力优秀，毛利率稳定在38%-41%，净利率18.35%高于行业平均，ROE-TTM高达78.32%，ROA-TTM为37.99%，显著优于同业，高增长主要来自门店扩张和品牌溢价。
  • 毛利率稳定在38%-41%（2025年中报38.09%），净利率18.35%，高于行业平均（传统黄金珠宝企业净利率通常低于10%）
  • ROE-TTM高达78.32%，ROA-TTM为37.99%，显著优于同业
  • 高增长（营收及净利润同比均超200%）并非依赖杠杆，主要来自门店扩张和品牌溢价
  • 印证高端定位溢价能力
  • 轻资产模式下资本回报效率极佳
盈利能力
2024Q22024Q32024Q42025Q12025Q2
ROE TTM53.28%--54.20%--78.32%
收益
2024Q22024Q32024Q42025Q12025Q2
营业收入35.20亿--85.06亿--123.54亿

财务健康

负债/资产
43.10%
流动比率
2.28
速动比率
2.28
现金比率
2.28
AI 分析
  • 财务状况整体健康，营收和利润高速增长，资产负债率合理，短期偿债能力良好，但经营性现金流为负需要关注。
  • 2025年中报显示营收123.54亿港元（同比+250.95%），归母净利润22.68亿港元（同比+285.76%）
  • 近五年营收复合增长率超150%，净利润增速更高，反映强劲的扩张能力
  • 资产负债率43.10%处于合理水平
  • 流动比率2.28表明短期偿债能力良好，无显著财务风险
  • 市现率（PCF-TTM）为-104.92，表明经营性现金流为负
  • 需关注扩张中现金流管理（可能因门店快速开设导致运营资金占用）
资产负债率
2024Q22024Q32024Q42025Q12025Q2
负债/资产24.57%--38.13%--43.10%
流动性
2024Q22024Q32024Q42025Q12025Q2
流动比率4.38--2.59--2.28